|
Дорогой экспорт больше не поможет рублю 24.08.2026, 8:29:, (источник: ПРАЙМ) |
|
Экономист Лерон: сильный экспорт больше не гарантирует сильный рубль МОСКВА, 24 авг — ПРАЙМ. Недавно Банк России опубликовал оценку платежного баланса за второй квартал 2026 года. На первый взгляд картина выглядит исключительно благоприятно: внешний сектор заметно укрепился после слабого начала года. Но за сильными стоимостными показателями скрывается принципиальный вопрос — насколько этот результат обеспечен расширением реального экспорта и насколько временной ценовой премией, которую Россия получила благодаря мировой геополитической турбулентности. От ответа зависит и устойчивость текущего счета, и перспективы рубля, бюджета и всей экспортной модели. Офис АО Российский экспортный центр в Москве - ПРАЙМ, 1920, 18.08.2026 Во втором квартале 2026 года положительное сальдо счета текущих операций России выросло до 21,4 миллиарда долларов против всего 2,2 миллиарда долларов годом ранее. Экспорт товаров достиг 125,7 миллиарда долларов, прибавив 27% год к году, тогда как импорт составил 87,4 миллиарда долларов и рос заметно медленнее (+12,3% год к году). В результате торговый баланс резко улучшился. Однако этот скачок нужно связывать прежде всего с благоприятной мировой ценовой конъюнктурой. Это важное различие: платежный баланс укрепился быстрее, чем способность экономики физически поставить за рубеж дополнительный объем продукции. Масштаб ценового эффекта хорошо виден на отдельных товарах. Средняя цена нефти марки Brent во втором квартале была около 104 долларов за баррель, увеличившись на 54% год к году. Мировой индекс цен на удобрения был выше прошлогоднего уровня на 39%, а алюминий подорожал примерно на 46%. Ближневосточный кризис одновременно поднял стоимость энергоресурсов, сырья и транспортировки, поэтому российская экспортная выручка получила поддержку сразу по нескольким каналам. Физические поставки ряда товаров тоже увеличились (например, зерновые культуры, рыба и морепродукты, черные металлы, сжиженный природный газ, уголь), однако именно цена стала главным ускорителем стоимостных показателей экспорта. Отсюда вывод: нынешний профицит отражает не столько конкурентоспособность российских поставщиков, сколько редкую внешнюю конъюнктуру, которую сама Россия контролировать не может. Почему дорогой экспорт еще не означает больше товара за рубежом Физическая устойчивость российского экспорта лучше всего видна на нефти, но одновременно там же проявляются его пределы. В 2025 году Россия экспортировала около 238 миллионов тонн нефти против примерно 240 миллионов тонн годом ранее, причем около 80% поставок уже приходилось на Китай и Индию. Экспорт в Европу, куда до санкционной перестройки направлялось около 175 миллионов тонн, сократился в 2025 году до 25 миллионов тонн. Россия сумела перенаправить огромный поток с Запада на Восток, но тем самым экспорт стал заметно более географически концентрированным. Следующий прирост физического объема требует уже не просто нового покупателя, а дополнительных портовых мощностей, танкеров, возможностей страхования, развития расчетной инфраструктуры и способности азиатских рынков принять еще больше российской нефти. Еще жестче ограничение проявляется в нефтепродуктах. В июле 2026 года российский морской экспорт этой группы сократился до 3,93 миллиона тонн — на 33,3% относительно июня и на 54,7% год к году — на фоне внеплановых ремонтов и повреждений нефтеперерабатывающих заводов. Отдельно экспорт дизеля и газойля в начале июля опускался примерно до 234 тысяч баррелей в сутки против среднего уровня около 817 тысяч баррелей в 2025 году. Здесь уже хорошо видно различие между ценой и физической способностью экспортировать. Мировой дефицит способен поднять стоимость российского сырья, но не способен восстановить остановленную переработку и создать новую логистику. Поэтому геополитическая премия усиливает платежный баланс быстрее, чем расширяется реальная экспортная база. Это делает нынешнее улучшение внешней торговли менее структурным, чем кажется по стоимостным показателям. Почему сильный экспорт уже не гарантирует сильный рубль Еще один важный сдвиг происходит внутри самого платежного баланса. По итогам первого полугодия 2026 года профицит счета текущих операций составил около 34,1 миллиарда долларов, при этом баланс первичных и вторичных доходов оставался отрицательным примерно на 10,1 миллиарда долларов, а внешние финансовые операции частного сектора продолжали оттягивать часть экспортной выручки из внутреннего валютного контура. Одновременно доля рубля в расчетах за российский экспорт товаров и услуг в июне составила 69,7% (в мае — 59,9%). В результате прежняя цепочка "экспортная выручка — продажа валюты — укрепление рубля" работает значительно слабее. Хороший торговый результат больше не означает пропорционального притока иностранной валюты на внутренний рынок. Меняется и второй канал, через который внешний профицит раньше передавался российской экономике, — бюджетный. За январь–июль федеральный бюджет получил около 4,595 триллиона рублей нефтегазовых доходов, что примерно на 16,8% меньше, чем годом ранее, тогда как дефицит достиг порядка 6,455 триллиона рублей (или 2,8% ВВП), превысив первоначально предусмотренный на весь год ориентир (3,786 триллиона рублей). Возникает парадокс: мировая конъюнктура способна одновременно улучшать внешнеторговый баланс и гораздо слабее поддерживать бюджет из-за динамики курса рубля, санкционных дисконтов, структуры экспортных цен и особенностей налогообложения. Поэтому оценивать устойчивость российской экономики по величине торгового профицита становится все менее корректно. Важно не только, сколько экспорт заработал, но и какая часть этой стоимости превращается во внутренний валютный поток, бюджетные доходы и инвестиционные ресурсы. Главная развилка — что останется после дорогого сырья Устойчивость нынешней модели будет проверяться тогда, когда геополитическая премия начнет сокращаться. По базовому прогнозу Банка России, средняя цена российской нефти для целей налогообложения и платежного баланса в 2027 году может снизиться до 50 долларов за баррель, экспорт товаров — составить около 362 миллиардов долларов (прогноз на 2026 год — 425 миллиардов долларов), а профицит счета текущих операций — составить 25 миллиардов долларов (прогноз на 2026 год — 48 миллиардов долларов). Это и есть главный тест: когда внешняя конъюнктура нормализуется, сохранить сильный платежный баланс только за счет цен уже не получится. Тогда на первый план выйдут физические объемы экспорта, несырьевые поставки, производительность, пропускная способность транспортных коридоров и способность российских компаний закрепляться на новых рынках без чрезвычайной ценовой поддержки. Стратегически России важно не удержать сегодняшнюю геополитическую премию — она по определению находится вне ее контроля, — а использовать полученное окно для изменения качества экспорта. В 2025 году внешнеторговый оборот России составил 697,3 миллиарда долларов, на страны Азии пришлось порядка 73%, а доля дружественных государств приблизилась к 82%. Географический разворот в значительной степени уже состоялся. Следующий этап сложнее — превратить его в структурный. Для этого нужны новые транспортные мощности, более глубокая переработка сырья, расширение несырьевого экспорта, собственная платежная инфраструктура и более диверсифицированная сеть покупателей. Тогда снижение мировой премии за геополитический риск будет означать лишь уменьшение сверхдоходов. Без такой трансформации снижение снова станет проблемой рубля, бюджета и экономического роста. Автор: Алексей Лерон, независимый финансово-экономический эксперт, кандидат экономических наук https://1prime.ru/20260824/leron-872506193.html #банк #финансы #bank #finance #rsoft #рсофт © Банки России
Все новости Банков России Исполнитель Проекта: Информационно-маркетинговая компания "РСофт, Лтд." и Информационное агентство "Выставочный МОСТ" |